विकास नारायण मिश्र द्वारा
बजट 2025 उम्मीदें: यदि भारत फॉर्मूला 1 टीम होता, तो खतरे की घंटी पहले से ही बज रही होती। आगे का रास्ता चुनौतीपूर्ण है, प्रतिद्वंद्वी टीमें अधिक अप्रत्याशित होती जा रही हैं, और यह स्पष्ट है कि कार्यान्वयन और रणनीति में गंभीर बदलाव की जरूरत है।
विकास की कहानी पटरी से उतरने और उच्च-आवृत्ति संकेतक बाहरी कारकों के कारण तनाव के संकेत दे रहे हैं, जो आने वाला है केंद्रीय बजट 2025 दो महत्वपूर्ण क्षेत्रों को प्राथमिकता देनी चाहिए: उपभोग को बढ़ावा देना और निवेश को बढ़ाना।
नए असंतुलित जुड़वां
वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने लगातार इस बात पर प्रकाश डाला है कि सरकार के केंद्रित प्रयासों की बदौलत भारतीय अर्थव्यवस्था ट्विन-बैलेंस शीट समस्या से ट्विन-बैलेंस शीट लाभ में परिवर्तित हो गई है। इस बदलाव से संकेत मिलता है कि बैंकों पर अब खराब ऋणों का बोझ नहीं है, और कॉरपोरेट्स ने अपनी बैलेंस शीट को विस्तार के लिए अच्छी स्थिति में रखते हुए अपनी बैलेंस शीट को कम कर दिया है।
हालाँकि बैंकिंग क्षेत्र में गैर-निष्पादित आस्तियाँ काफी कम हो गई हैं और कॉरपोरेट्स ने मजबूत वित्तीय स्थिति दर्ज की है, लेकिन इसका अभी तक निजी पूंजीगत व्यय में वृद्धि नहीं हुई है। चिंता के साथ, भविष्य अनिश्चित प्रतीत होता है। आरबीआई के 27वें प्रणालीगत जोखिम सर्वेक्षण (एसआरएस) के अनुसार, 52% उत्तरदाताओं को आने वाले वर्ष के भीतर निजी पूंजीगत व्यय चक्र में पुनरुद्धार की उम्मीद नहीं है, जबकि केवल 44% को उस समय सीमा में संभावित पुनरुद्धार की उम्मीद है।
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हालाँकि बैंक लाभप्रदता के मामले में अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं और अच्छी तरह से पूंजीकृत बने हुए हैं, CASA और जमा वृद्धि पर दबाव एक और चिंता का विषय है। व्यक्तियों के बीच बचत व्यवहार में उल्लेखनीय बदलाव के साथ, यह सुनिश्चित करना आवश्यक है कि बैंकों के संसाधन स्थायी गति से बढ़ें।
इसलिए सरकार के लिए यह जरूरी है कि वह केवल रामबाण उपाय के रूप में दर में कटौती पर निर्भर रहने के बजाय एक नई रणनीति के साथ कम निजी पूंजीगत व्यय के मुद्दे का समाधान करे। हालिया डेटा चुनौती पर प्रकाश डालता है: अक्टूबर-दिसंबर 2024 तिमाही में घरेलू निजी खिलाड़ियों द्वारा नए निवेश में 1.4% की गिरावट आई। इस बीच, मूडीज की एक रिपोर्ट का अनुमान है कि अगले कुछ वर्षों में रेटेड भारतीय कंपनियों का पूंजीगत व्यय $45 बिलियन- $50 बिलियन सालाना तक ऊंचा रहेगा, हालांकि वैश्विक प्रतिकूलताओं के बीच इसे हासिल करने के लिए लक्षित प्रयासों की आवश्यकता है।
2023-24 के आर्थिक सर्वेक्षण में इस बात पर ठीक ही जोर दिया गया है कि प्रमुख बुनियादी ढांचा क्षेत्रों में भारी निजी पूंजीगत व्यय को अकेले केंद्र सरकार की नीतियों से हल नहीं किया जा सकता है। राज्य और स्थानीय सरकारों को महत्वपूर्ण भूमिका निभानी चाहिए। निजी निवेश को उत्प्रेरित करने के लिए, सरकार को ऐसे उपाय पेश करने चाहिए जो गुणक प्रभाव पैदा करने के लिए सार्वजनिक व्यय में तेजी लाते हुए पूंजीगत व्यय को प्रोत्साहित करें।
ICRA की एक हालिया रिपोर्ट इस बात पर प्रकाश डालती है कि पहले आठ महीनों में उम्मीद से कम खर्च के कारण सरकार अपने FY2025 पूंजीगत व्यय लक्ष्य ₹11.1 ट्रिलियन से लगभग ₹1.4 ट्रिलियन कम हो सकती है। यह धन की कुशल तैनाती सुनिश्चित करने के लिए बेहतर रणनीति और कार्यान्वयन के महत्व को रेखांकित करता है।
हालाँकि, संतुलन बनाना भी उतना ही महत्वपूर्ण है ताकि सरकारी पूंजीगत व्यय में वृद्धि अनजाने में निजी निवेश को बाहर न कर दे। दीर्घकालिक आर्थिक विकास को बनाए रखने और बुनियादी ढांचे के विकास को बढ़ाने के लिए सार्वजनिक और निजी दोनों हितधारकों को शामिल करते हुए एक अच्छी तरह से समन्वित दृष्टिकोण आवश्यक है।
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मांग को प्रोत्साहित करें
अपने हालिया बुलेटिन में, भारतीय रिज़र्व बैंक ने कहा है कि पशु आत्माओं को फिर से जगाने, बड़े पैमाने पर उपभोक्ता मांग पैदा करने और निवेश में उछाल लाने का यह उपयुक्त समय है।
लेकिन विरोधाभासी भावनाएँ बड़ी हैं। मार्केट रिसर्च फर्म कांतार की हालिया रिपोर्ट में कहा गया है कि अगले साल वस्तुओं की मांग कम रहने की संभावना है, क्योंकि उच्च मुद्रास्फीति वास्तविक आय को नुकसान पहुंचाती है, जिससे उपभोक्ता विश्वास कम होता है।
साथ ही, इस बात पर भी नजर रखने की जरूरत है कि आसान ऋणों के जरिए ऐसी मांग को बढ़ावा न मिले। माइक्रोफाइनेंस सेगमेंट में पहले से ही काफी तनाव है। आरबीआई की नवीनतम वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट (एफएसआर) में कहा गया है कि माइक्रोफाइनेंस (एमएफआई) क्षेत्र में परिसंपत्ति गुणवत्ता का तनाव अप्रैल से सितंबर 2024 की अवधि में दोगुना हो गया है, 31 से 180 दिनों से अधिक के बकाया ऋण सितंबर 2024 के अंत में बढ़कर 4.30% हो गए हैं। मार्च 2024 के अंत में 2.15% के मुकाबले।
पर्सनल लोन सेगमेंट में भी ऐसा ही ट्रेंड दिख रहा है. आरबीआई की रिपोर्ट में कहा गया है कि क्रेडिट कार्ड और व्यक्तिगत ऋण लेने वाले लगभग 50% उधारकर्ताओं के पास एक और लाइव खुदरा ऋण बकाया है, जो अक्सर उच्च-टिकट ऋण (यानी, आवास और / या वाहन ऋण) होते हैं। यह इस तथ्य से और भी जटिल हो गया है कि 50,000 रुपये से कम के व्यक्तिगत ऋण लेने वाले 11 प्रतिशत उधारकर्ताओं का व्यक्तिगत ऋण अतिदेय था, और उनमें से 60 प्रतिशत से अधिक ने वित्त वर्ष 2015 के दौरान अब तक तीन से अधिक ऋण प्राप्त किए थे।
रोजगार और रोजगार सृजन से मांग को प्रोत्साहित करना होगा। हाल ही में मुख्य आर्थिक सलाहकार वी. अनंत नागेश्वरन ने भी बताया कि जहां कॉरपोरेट्स ने अपने मुनाफे का इस्तेमाल घाटे में करने के लिए किया है, वहीं अब कर्मचारियों को मुआवजे की ओर ध्यान देने का समय आ गया है, अन्यथा कर्मचारियों को पर्याप्त भुगतान न करना आत्म-विनाशकारी या हानिकारक साबित होगा। कॉर्पोरेट सेक्टर ही.
सरकार को आगामी बजट में व्यक्तियों के लिए कुछ कर राहत देने पर भी विचार करना चाहिए। ग्रांट थॉर्नटन भारत प्री-बजट सर्वेक्षण के अनुसार, 57% व्यक्तिगत करदाता चाहते हैं कि आगामी बजट में कर कम किया जाए।
वैश्विक अर्थव्यवस्था एक और रीसेट के कगार पर है, सरकार के लिए घरेलू पारिस्थितिकी तंत्र को मजबूत करने को प्राथमिकता देना महत्वपूर्ण है। आगामी बजट उन उपायों को लागू करने का एक महत्वपूर्ण अवसर प्रस्तुत करता है जो लचीलापन बढ़ाते हैं और विविधीकरण को बढ़ावा देते हैं।
(बिकाश नारायण मिश्रा आईबीए के वरिष्ठ सलाहकार हैं। व्यक्त किए गए सभी विचार व्यक्तिगत हैं)
